合成橡胶供需弱稳 丁二烯成本支撑偏强 期价短期震荡运行

近期合成橡胶期货维持震荡走势。隔夜天然橡胶及20号胶价格横盘震荡，短期价格偏强，主要受产区降雨影响割胶进度；合成橡胶（BR顺丁橡胶）则受丁二烯成本及中东局势变化影响，整体维持窄幅区间运行。

现货市场方面，顺丁橡胶BR9000山东市场价报13200元/吨，较昨日上涨50元/吨，对应主力合约基差为10元/吨，浙江传化市场价13100元/吨，华南主流市场价12950元/吨。上游丁二烯山东市场价报10675元/吨，较昨日上涨125元/吨，丁二烯韩国FOB中间价为1270美元/吨。丁二烯价格的走高，为合成橡胶成本端提供了较为坚挺的支撑。

加工利润方面，丁二烯氧化脱氢装置加工毛利参考-1220元/吨，顺丁橡胶加工利润毛利参考-115元/吨，整体仍处于亏损或微利状态，反映产业链成本压力较大，对合成橡胶价格形成下方支撑的同时，也抑制了上游装置投产的积极性。

库存方面，合成橡胶当日期货仓单数量为21510吨，较上一交易日减少340吨，仓单有所消化。据国际橡胶研究组织（IRSG）最新发布的统计公报显示，2026年一季度全球合成橡胶产量同比下降4.7%，消费量较2025年一季度减少4.3%，全球合成橡胶市场产需同步走弱，消费降幅大于产量降幅，需求端整体偏弱。

市场消息方面，中东局势仍是影响合成橡胶的重要变量。伊朗国家安全机构近日发表声明，称只要美国不改变行为，霍尔木兹海峡就不会重新开放，地缘不确定性持续存在。市场关注伊朗与阿曼若就过境通道达成协议，或对成本端形成一定压制，但短期内中东风险犹存，丁二烯等上游装置动态需持续跟踪。

从品种基本面看，合成橡胶与天然橡胶同属橡胶系，价格联动性较强。当前天然橡胶受产区降雨影响割胶进度，短期供给收缩对合成橡胶市场情绪形成一定提振；但从中期看，季节性增产与需求边际转弱压力并存，青岛地区天胶保税及一般贸易库存虽环比有所下降，但整体供应格局依然偏宽松。合成橡胶自身的顺丁装置开工相对平稳，供应端暂无重大扰动，价格上行更多依赖成本端的传导与情绪面的带动。

行业利润方面，当前顺丁橡胶加工毛利持续处于微利甚至亏损区间，产业链盈利承压明显，这抑制了上游装置的增产动力，也在一定程度上支撑了底部价格。随着金九银十传统消费旺季临近，下游轮胎及橡胶制品企业存在阶段性补库需求，若终端订单有所回暖，合成橡胶价格有望获得需求端的边际支撑。

综合来看，合成橡胶市场当前供需格局弱稳，成本端受丁二烯高位及中东局势支撑偏强，而需求端整体疲软，成品累库叠加轮胎订单疲软对价格上方形成制约。短期来看，合成橡胶期价或维持震荡运行，后续需密切关注丁二烯价格走势、上游装置开停机动态以及中东局势的演变方向。