沪铜缩量反弹区间震荡，矿端供应紧缺支撑底部

从技术面来看，沪铜主力合约日K线目前处于布林带中轨附近运行，MACD指标绿柱有所缩短，显示空头动能正在衰减。但上方10.65万元附近存在较强压力，突破需要新的利多催化。若铜价能有效站稳10.5万元关口上方，则有望进一步向上测试10.8万元的压力位。综合来看，短期内铜价大概率维持区间震荡格局，建议投资者以波段操作为主，关注宏观事件对价格的引导。

近期沪铜期货呈现缩量反弹态势，价格在10.35万元至10.65万元/吨区间内反复震荡整理。市场交投情绪偏谨慎，多空双方均在等待新的驱动因素出现。当前铜市的核心矛盾依然在于矿端供应紧缺与下游需求疲弱之间的拉锯。

从供给端来看，铜精矿现货加工费TC指数已深跌至每干吨负110美元以下，创下历史极端水平。负TC意味着冶炼厂不但拿不到加工费，反而要向矿商支付费用才能获得矿石，这充分反映了当前铜精矿市场的极度紧缺状况。全球铜矿产能扩张放缓、新矿投产周期漫长、以及部分主要矿区品位下降等因素共同导致了原料供应的持续偏紧局面。这一结构性短缺为铜价提供了坚实的底部支撑。

需求端方面，宏观层面仍存在一定不确定性。美国非农数据超预期推升了加息概率，市场正在等待即将公布的CPI数据以及美联储6月议息会议的结果，这些宏观事件将对铜价的短期走势产生重要影响。不过，新能源车、光伏等新兴产业对铜的需求增长势头不减，为铜的长期消费前景提供了结构性亮点。下游企业在铜价回调至10.3万元附近时逢低补库的意愿较强，这也形成了有效的价格支撑。

国际市场方面，加拿大McIlvenna Bay铜矿近期正式投产，年产能约4至5万吨铜当量。虽然这一增量对于全球铜市来说仅占约0.2%至0.3%，但对于缓解极端紧张的矿端供应仍有一定的积极作用。与此同时，地缘政治风险的起伏也增加了市场的波动性，美伊局势的变化通过影响市场风险偏好间接传导至有色金属板块。

展望后市，沪铜短期预计将继续在10.35万至10.65万元/吨的区间内震荡运行，等待宏观面的进一步明朗。建议投资者重点关注本周即将公布的美国CPI数据以及美联储议息会议的利率决议，这将是决定沪铜下一阶段突破方向的核心变量。在操作层面，区间下沿附近可考虑逢低布局多单，但需严格控制仓位，做好风险管理。