大豆到港高峰期来临，豆粕累库压力持续加大

截至6月中旬，国内豆粕现货均价已跌至2810元/吨，较上月同期下跌4.58%，较年初下跌9.65%。进入6月后，国内外市场利空因素持续发酵，美豆不断创新低，国内豆粕价格开启阶段性下跌模式。

国际市场方面，当前正值美豆种植阶段，中西部产区天气条件良好。市场预计美国农业部6月30日种植面积报告将上调大豆播种面积，叠加厄尔尼诺天气有利于作物生长的预期，后续大豆丰产预期不断强化。值得注意的是，自5月下旬中美高层会晤结束至今，中方暂未发布相关美豆采购计划，且目前处于南美大豆出口窗口期，巴西大豆成本较美豆偏低，进一步抢占美豆出口市场。USDA月报已连续第二个月下调本年度大豆出口预估。

国内方面，进口大豆到港高峰的集中释放是现货价格持续下跌的直接原因。海关总署数据显示，中国5月大豆进口量达1179万吨。根据船期统计，6至7月月均到港量预计仍大于1100万吨，短期内国内油厂原料供应极为充沛。在通关时间缩短的背景下，到港大豆快速转化为油厂压榨增量，油厂开机率已回升并维持在65%以上。

需求端同样不容乐观。当前低价豆粕性价比虽然突出，但在长期亏损的背景下，饲料养殖行业普遍面临经营困境，饲料企业普遍采取"随用随采"的低库存策略。豆粕库存已连续两周上涨，已确认进入累库周期，市场供应压力逐步体现，持续压制现货价格反弹空间。

展望后市，油厂短期供应压力虽不明显，但部分油厂压榨利润已出现亏损，挺价意愿有所提升。同时低价刺激部分刚性需求，进一步下跌动能或有所减弱。预计下周豆粕市场均价在2780至2800元/吨区间运行。国际方面，需重点关注美国农业部6月30日种植面积报告对美豆面积的最新预估。若播种面积上调符合预期，美豆及国内豆粕将进一步承压；若数据低于预期，则可能引发阶段性反弹行情。投资者应密切关注报告结果及中美贸易关系的最新动向。