10 月 30 日美东时间，美股全线收跌，道指跌 0.23%，标普 500 跌 0.99%，纳指跌 1.57%。Meta 大跌 11.33%，市值蒸发 1.5 万亿元，因计提 “大美丽法案” 费用且拟发债 300 亿扩 AI；微软跌 2.9%，OpenAI 投资致 31 亿损失。美国政府停摆 5 周，国会预算办警告损失或达 70-140 亿美元；高盛预警债务清算风险。受鲍威尔降温降息预期影响，美元指数涨 0.6%，伦铜跌 3.3%；黄金反弹，现货金涨 2.4% 报 4023.5 美元 / 盎司。OpenAI 计划投 4500 亿建数据中心，2027 年 IPO。

隔夜美股中国资产爆发，纳斯达克中国金龙指数收涨 1.59%，小鹏汽车涨超 6%、百度涨近 5%，相关中国 ETF 亦大涨。同期 A 股沪指创近十年新高，港股走强，离岸人民币兑美元单日涨 168 点。全球资本加速配置中国资产，9 月外资净流入中国股市 46 亿美元（近一年最高），多家外资机构看好后市。外资聚焦中国 AI 供应链，胜宏科技三季报净利大增 260%，高盛还上调了腾讯、阿里的资本开支预测。

美国制裁俄两大油企，并施压亚洲减少俄油采购，欧洲也将落地新制裁，叠加 EIA 原油库存降 96.1 万桶，国际油价强劲反弹。布伦特原油一度跳涨 2.9% 破 64 美元，WTI 逼近 60 美元，且 WTI 站稳短期均线显止跌迹象。机构认为，俄油出口或中长期受限，缺口暂难填补，短期波动加大；当前油价向 60 美元冲击，破位可看 62-63 美元，乏力则回测 57 美元。油市现处 “地缘驱动阶段”，短期多头占优但趋势未反转，需防冲高回落，中长期取决于需求及 OPEC + 产量政策。

随着大型计算公司转向人工智能（AI）与高性能计算，曾依赖比特币的 “加密矿企” 股价跑赢比特币。2025 年比特币虽涨 14%，但追踪上市矿企的基金年涨超 150%，Cipher、IREN 等企业因转型 AI，股价分别飙升约 300%、500%。即便比特币接近 12.6 万美元历史高点，矿企仍选择转型 —— 因当前投资者对矿企的估值几乎完全基于 AI / 高性能计算机遇，相关业务的每兆瓦收入与 EBITDA 利润率远高于挖矿。

北京时间10月15日凌晨，美联储主席鲍威尔暗示，美国的劳动力市场持续恶化，尽管政府关门影响了对经济的判断，仍保留了本月降息的可能性。他还透露，美联储可能会在未来几个月内停止缩减资产负债表行动。

三大指数暴跌，比特币、以太坊跳水。美国总统当地时间周五在社交媒体上发表强硬言论，并威胁要对中国商品征收“大规模增加的关税”。消息传出后，华尔街交易员迅速按下抛售键，对贸易战升级的担忧瞬间压倒了市场此前的乐观情绪。

布伦特原油11月交割合约周二收跌0.69%，至每桶67.50美元；12月更活跃合约下跌0.64%，至66.66美元。美国WTI原油亦下跌0.63%，报每桶63.05美元。这一跌势延续了周一超过3%的大幅下挫，创下自2025年8月以来的最大单日跌幅。

当行业处于扩张性投资阶段时，企业即便利润仍处于高位，但大量资本开支会使得自由现金流大幅下滑或转为负值；相反，在扩张回落且存量产能逐步消化的阶段，资本开支下降和营运资金回笼会使得自由现金流先于利润实现修复。因此，自由现金流的拐点往往比扣非归母净利润的拐点提前若干季度，成为识别供给出清和进入下一个景气周期的重要信号。

周一（9月22日）亚市早盘，现货黄金震荡微涨，目前交投于3691.78美元/盎司。上周全球黄金市场再度迎来里程碑时刻。上周三（9月17日）美联储宣布降息25个基点后，现货黄金价格一度冲至3707.40美元/盎司的历史新高，尽管随后出现震荡回调，但上周五收盘仍站稳3684.93美元，周线涨幅达1.15%，实现连续第五周上涨。这一表现凸显黄金在货币政策转向初期的韧性。

微软(MSFT.US)、OpenAI及其他美国企业本周宣布，计划在英国的科技基础设施领域投入数百亿美元。这一系列商业合作协议的公布，恰逢美国总统特朗普本周对英国进行访问。