### 摘要 周一亚市早盘油价平稳，布油徘徊64美元下方，美油稳守60美元附近。短期受印度持续购俄原油、乌克兰袭击俄能源设施致黑海CPC终端装载受阻支撑，实货油价获提振。但中长期供应偏宽松，OPEC+及美、巴等非OPEC+国家增产预期升温，产量增速或超需求。本周三大能源机构月度展望将指引供需判断。技术面美油低位震荡上扬，60美元关口有支撑，或测试61.5—62美元压力位，若月报确认增产，大概率重回区间整理，油市呈“短紧长松”格局 。

12月4日欧盘，现货白银创58.96美元历史高点后大幅下挫近3%，源于涨势后获利了结，杠杆平仓与算法交易放大跌幅。短期受美国经济数据、美联储鹰派言论及实际利率上升压制，展望偏空，关键支撑看向53.81美元及50日均线50.45美元。但长期逻辑未变，工业需求（太阳能、电动车等）增长与供应受限形成支撑，金银比高位也暗示其长期跑赢潜力，多年期前景仍具建设性。

12月4日亚市早盘，现货黄金窄幅震荡于4205美元/盎司附近。周三金价一度触及4241.40美元高点，尾盘收平于4203美元，主要受美国疲软就业数据（ADP就业减少3.2万）推动，市场对美联储下周降息预期升至89%。叠加白银创历史新高、美债收益率回落、美元走软等多重利好，黄金获强支撑。短期金价在4200-4240区间博弈，需关注周五PCE通胀数据及下周美联储会议，有望成为突破新高的催化剂。

北京时间12月3日亚市早盘，美原油交投于58.67美元/桶附近，周二收跌1.15%报58.64美元/桶，布油收跌1.14%报62.45美元/桶。油价下跌主因俄乌和谈进展摇摆引发供应预期变化，叠加市场对供应过剩的担忧。同时，美联储12月降息概率高企、美国与委内瑞拉空域摩擦等因素部分抵消利空。普京计划访印推售石油，俄乌局势不确定性及供应端博弈仍将主导油价短期走势。

12月首个交易日风险资产全线承压，美股三大指数终结五连阳，道指跌0.9%、纳指跌0.38%、标普500跌0.53%，博通跌超4%，加密概念股BMNR暴跌超12%。加密货币遭猛烈抛售，比特币一度跌破8.4万美元，24小时全网合约爆仓近10亿美元，比特币ETF上周仅净流入7000万美元，过去一月流出46亿美元。日本央行加息信号引全球债市震荡，美10年期国债收益率跳升至4.09%。美国11月ISM制造业PMI降至48.2，连续9个月萎缩，虽美联储12月降息概率升至87.6%，仍难阻市场风险厌恶情绪升温。

12月1日亚市早盘，现货黄金高开后跳水再收窄跌幅。市场受多重消息影响：特朗普透露已知晓下一任美联储主席人选，哈塞特愿接任，鲍威尔明日将讲话、鲍曼出席众议院证词；CME数据显示美联储12月降息25基点概率达87.4%。地缘方面，美乌在佛罗里达举行“和平计划”会谈，特朗普乐观表示俄乌和平协议“很有可能”达成，美方称会谈富有成效，后续将推进对俄外交接触。

本周原油市场震荡偏弱，布伦特原油持稳63美元/桶附近，美原油交投于59美元/桶左右，已连续四月下跌，创2023年以来最长跌势。行情受俄乌和平谈判预期与供需矛盾对冲影响：美国推动的外交努力引发供应改善猜测，但投资者态度谨慎；全球供应增速快于需求，库存压力上升构成核心压制。OPEC+将于11月30日召开会议，市场关注其供应管理措施。技术面显示美原油趋势偏弱，若未能收复60美元关口，或下探57.80-58.20美元支撑区间。

11月26日现货白银延续上行，交投清淡中一度触及52.62美元高位，后回落至52.29美元附近，未突破52.47美元前期阻力。走势显看多倾向但缺乏突破动能。美联储12月降息预期从30%跃升至80%以上，黄金走强带动贵金属板块情绪，投行乐观预期及央行购金成支撑。美债收益率小幅走强、初请失业金数据偏低轻微对冲宽松预期，但美联储人事变动传闻强化政策宽松预期。短期白银需突破52.62美元确认动能，下行关注51.07美元及50日均线（48.87美元）支撑，守住支撑则短期偏多。

11月26日亚市早盘，现货黄金窄幅震荡于4133美元/盎司附近，周二盘中触及4159.15美元近两周高点后持稳。美国9月零售销售、消费者信心指数等数据疲软，叠加通胀顽固显现滞胀迹象，推动美联储12月降息概率飙升至85%。美联储官员鸽派言论及热门主席人选哈西特的鸽派立场进一步强化宽松预期，叠加美债收益率下跌、美元走弱，共同支撑金价。临近感恩节交投受限，短线关注4100-4160美元区间突破，需留意美联储褐皮书及人事动态。

周二亚洲时段，美原油交投于58.77美元/桶，未能延续昨日涨势，市场情绪偏弱。核心因和平谈判进展引发供应松动预期，叠加年末需求季节性疲软、炼厂维护及亚洲采购流向调整，压制油价反弹。技术面看，WTI原油呈弱势震荡，59.5美元上方压力明显，14日RSI中性偏弱。当前油价受预期主导，缺乏基本面利多支撑，短期震荡偏弱，若未能突破关键阻力，或回落至58美元附近，供应预期变化可能放大短线波动。